【瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏／】

　　市場觀察：台股上半年漲幅將近6成，亞洲股市中僅次於韓國。進入第三季，市場波動明顯放大，尤其部分評價偏高的族群出現資金輪動及去槓桿，須持續觀察通膨、利率政策及短期估值過高等變數。

　　觀察全球政經情勢，美國經濟與就業數據穩定，且美伊戰爭對市場影響逐步淡化，今年以來因油價墊高、通膨壓力再現，影響力已明顯鈍化，未來可聚焦在各國利率政策動向。

　　倘若7月底美國升息，市場不確定性因素反而會下降，預料發生連續升息的極端狀況可能性不大。

　　盤勢分析：從景氣面來看，在AI需求帶動下，台灣景氣持續走高使業績獲利上修，今年GDP成長率也上修至9.63％，目前尚未看到對產業面有不利條件，對大盤中性偏樂觀看待；再從景氣對策訊號來看，觀察領先指標與同時指標均持續上升，顯示經濟成長動能穩健，惟需觀察下半年是否因基期偏高而成長幅度轉弱。

　　AI主流產業依舊是盤面焦點。全球資本支出持續上調，對AI基礎紅利效應延續，資金自然持續往亞洲供應鏈移動。AI基本面無虞、成長主軸不變，且市場能見度明確，對於台股基本面有充分支撐，非AI族群亦可望受惠景氣復甦，呈現雨露均霑。

　　第三季可留意三大面向，第一為籌碼表現，資金對部分漲多族群自 5～6月開始去槓桿，外資台指期淨空單走高，盤勢漲多拉回，但趨勢向上不變，轉向更穩健的結構，有利中長線走勢；第二為全球資金可能啟動資產再平衡（Rebalancing），短線雖有類股輪動，但預期資金最終仍將回流AI供應鏈，非AI族群受惠程度相對有限；第三則是台積電與外資動向，金管會已鬆綁單一上市公司投資占比自10％至25％，將支撐股價。

　　操作建議：台股評價偏高，波動加大可預期，但基本面與資金動能無虞，部分評價較高的產業如半導體測試介面、AI部分關鍵零組件C CL／PCB／散熱若能適度去槓桿；再從籌碼面來看，融資與券資比目前相對穩定，外資避險空單雖然增加，反而可作為進場的布局參考。

　　全球雲端巨頭今年資本支出年增率由32％上修至70％，2027年也自 14％上修至20％，不只亞洲AI供應鏈受惠，資金流入趨勢更將延續。看好族群包括具備漲價題材包括記憶體、載板、被動元件、車用二極體、矽晶圓，上游電子原物料都可受惠，CCL／PCB明年成長幅度都很大，遇回檔可伺機布局。

　　AI伺服器成長速度僅次於近年EV，預估2027年仍可維持高度成長，先進製程代工／Power／銅箔基板／散熱／ODM等供應鏈表現可期，而第四季會進入新舊產品空窗期，將是未來需要觀察的重點。預期台灣總體經濟將往正面發展，而AI發展也將帶動其他產業如PC／Auto／消費性電子長線復甦，對於台股大盤看法中性偏樂觀，AI族群仍是主流，建議投資人採定期定額、拉回可積極買進。