【凱基期貨提供，楊淨淳整理／】

　　日圓走勢呈現明顯的強弱拉鋸，綜合來看，目前日圓並非單純的升值或貶值趨勢，而是進入結構性的震盪階段。

　　日圓目前背後有三股力量同時作用，首先，市場對日本央行升息預期明顯升溫，是支撐日圓最核心因素，市場普遍預期政策將持續正常化，甚至將在6月進一步調升利率，這改變過去日圓長期低利的定位，使部分套利交易開始鬆動，資金有回補日圓的傾向。

　　但相對美國仍維持高利率，美日利差並未有效縮小，升息帶來的支撐更多只是防止快速貶值，而非扭轉趨勢。

　　其次，當匯率逼近160關卡，日本政府疑似進場干預，而這類動作本質上是在建立政策底線，讓市場知道某些價位不能輕易突破。

　　但是干預的效果通常是短暫的，因為它並沒有改變利差以及資金流的基本面。

　　換句話說，政府可以讓日圓不再快速崩跌，卻很難讓其持續升值，因此行情經常出現急升後又回落的現象，形成區間震盪。

　　第三是中東局勢帶來通膨壓力，日本是高度依賴進口能源的國家，進口成本上升會直接壓縮經常帳並推升國內物價。

　　一方面會迫使日本央行更偏鷹，強化升息預期，一方面高進口需求又需要企業拋售日圓換取美元，反而增加日圓貶值壓力。